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蔡颖义:人民币加入SDR后两岸金融合作

时间:2016年1月28日 作者:蔡颖义 

编者按

  1月16日,由中国人民大学国际货币研究所、闽江学院、中国人民大学福建校友会联合主办的“货币金融圆桌会议·2015冬”在福州隆重举行。 会议围绕人民币加入SDR后的两岸金融合作展开深入研讨。国家外汇管理局原副局长魏本华,中国人民银行福州中心支行行长、福建省外汇管理局局长吴国培,国新国际投资有限公司董事、国家外汇管理局资本项目管理司原司长孙鲁军,中国人民大学福建校友会副会长、福建海峡银行董事长苏素华,中银香港发展规划部副总经理鄂志寰,闽江学院副校长庄毓敏、狄俊安,中国人民大学校友工作办公室主任郭海鹰,上海国际金融中心研究院副院长丁剑平以及台湾高雄大学教授蔡颖义等来自北京、上海、福建、台湾、香港等地的100余位嘉宾出席会议。本次会议由中国人民大学国际货币研究所副所长涂永红主持。

中国人民大学何青教授和台湾高雄大学蔡颖义教授代表中国人民大学-台湾永丰金控联合课题组分别发表主题演讲。高雄大学蔡颖义教授从两岸金融合作现状及问题、台湾金融发展与两岸合作机遇、台湾与日本和大陆的关系三方面分析了两岸金融合作问题。他强调,深化两岸合作要以金融合作为突破口,转变“中国威胁”成为“中国信赖”应是2016年后的两岸交流核心问题。 

    以下是发言实录:

一、两岸金融合作现状及问题

海峡两岸尚未签署货币金融合作相关的协定,为两岸经贸合作的开展带来一些问题。以实体贸易为出发起点,人民银行纷与各方签订人民币货币清算协议,惟独缺乏与台湾签订人民币货币清算协议。现有的CNY跟CNH这个制度安排造就外汇交易套利的空间,这个空间不仅间接或直接影响到中国金融市场的稳定,同时也对于不动产市场的发展,甚至于货币政策执行有效性起了一定程度的障碍。

人民币回流机制迟迟无法得到有效解决将导致中国国内金融市场发生问题,这包括金融机构坏帐处理以及存款户存款保障的问题,更关键的是中小企业资金面上如何取得的问题。究其根源,因为建设人民币离岸市场初衷而形成的双轨汇率本质上已为外汇套利创造绝佳的空间,复以有效的人民币回流机制阙如,遂致人民币去化进程迟缓。时值人民银行以打击外汇投机为首要任务之际,不妨追本朔源重行审思实体贸易对于去化人民币的实质有效贡献,进而加大与现行已经签订人民币货币清算协议国家甚至未签约者的合作力度。在提升海峡两岸合作机制的框架里,人民银行与台湾尽速签订人民币货币清算协议将可藉由另辟滞洪池已达纾解国内通货去化的压力,如步稳定健全人民币回流机制。

二、台湾金融发展与两岸合作机遇

台湾产业发展经历了“劳动力密集—技术密集—资本密集”的过程,大陆也正在经历这一过程。相应地,金融机构未来需要进行改革和整并,势必会涉及相关配套的问题,包括三个方面:1、问题金融机构如何处置?2、相关的金融机构存款保险制度如何实行?3、中小企业融资保证问题如何解决?以上三个问题需要在一个更完善的金融监管环境与制度设计下才能达成,从技术上讲可以透过完善人民币回流机制设计得到处理。人民币回流机制设计应该是以实体交易为主的两岸经济活动所产生的金融面的交流,可以借由人民币交易/清算得到解决,具体包括:1、容许在大陆的台资银行发行人民币计价NCD,2、台湾金融机构合作参与“一带一路”基础建设融资的计划。上述两项内容需要以两岸货币金融协定的签署为前提才能得以实现。

 三、结论

第一,深化两岸合作要以金融合作为突破口。

随着两岸关系和缓,陆客到访台湾的数量已经明显超越日本、韩国旅客。此一发展所造就的经济产值,尽管台湾目前有很多看法是说台湾持续未来可以发展的方向,就是所谓的观光或者医疗、美容等,但我觉得这些发展事实上要透过金融的手段去体现。在两岸,尤其是现在谈的所谓自贸区设立的情况下,在自贸区如果可以针对外资机构允许刚刚建议的那几项的业务,事实上能够有效推进双方交流。

第二,转变“中国威胁”成为“中国信赖”应是2016年后的两岸交流核心问题。

在区域政治经济环境方面,我们观察到为什么日本之于中国和台湾之于中国有这么多的不安,长期以来我们有一个共同的感觉,所谓“中国威胁”在区域经济或者说政治地缘上扮演着关键性因素。另一方面,就是中国最近以来的发展已经进入大国之列,事实上已经超越了前述产业循环,进到另一个更高层次。观察近几年来的发展,透过金融手段,加强双方交流,不仅能够达成资本市场深化的目标,同时也能有效解决国内货币政策稳健的难题。一旦这个双向交流能够稳健成型,应该能够有效解决过去担忧的“中国威胁”进而转化成为“中国信任”。

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