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【IMI Working Papers No. 1818】金融发展与企业创新产出——基于不同融资模式对比视角

主要内容 CONTENT

【摘要】

本文利用公司层面专利数据和省级金融统计数据,以股票市场规模、银行
业规模和银行业市场化三个维度指标衡量地区金融发展水平,发现股票市场的发展相比于银行业更有利于促进企业专利创新,特别是对创新含量较高的发明专利影响更为显著。对影响渠道的分析表明,股票市场促进创新的渠道是通过缓解外部融资约束,促进高科技企业的创新产出。在知识产权保护程度更高的省份,股票市场对创新的促进作用更加显著。进一步研究表明,专利创新显著提高了公司未来五年的市场价值。使用动态差分GMM 和工具变量回归不影响本文结论的稳健性。本文的政策含义是,大力发展直接融资市场并辅之以较完善的知识产权保护,有利于提高企业创新产出,进而提升公司长期价值。

【关键词】

金融发展;创新产出;专利;知识产权保护;公司价值

【作者】

汪昌云 IMI 学术委员,中国人民大学中国财政金融政策研究中心;

钟腾,对外经济贸易大学金融学院。

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